Ընկերության ֆինանսավորման միջին արժեքը. Ինչ է վճարում պարտքի եւ սեփական կապիտալի համար:
Բացատրելով WACC- ը
Ընկերության կշռված միջին արժեքը (WACC) այն միջին տոկոսադրույքն է, որը պետք է վճարեր իր ակտիվների, աճի եւ շրջանառու միջոցների ֆինանսավորելու համար:
WACC- ը նաեւ նվազագույն միջին փոխարժեքն է, որը պետք է վաստակվի իր ընթացիկ ակտիվների վրա, բավարարելու իր բաժնետերերին կամ սեփականատերերին, ներդրողներին եւ իր պարտատերերին:
WACC- ն հիմնված է ընկերության կապիտալ կառուցվածքի վրա եւ բաղկացած է ինչպես պարտքի ֆինանսավորման , այնպես էլ կապիտալի ֆինանսավորման հետ : Կապիտալի արժեքը ավելի ընդհանուր հասկացություն է, որի համար ընկերությունը վճարում է իր գործունեությունը ֆինանսավորելու համար, առանց կոնկրետ իր կապիտալ կառուցվածքի (պարտքի եւ սեփական կապիտալի) կազմի:
Որոշ փոքր բիզնեսի կազմակերպությունները միայն իրենց պարտականությունների համար օգտագործում են պարտքի ֆինանսավորում: Այլ փոքր գործադուլները միայն օգտագործում են սեփական կապիտալի ֆինանսավորումը , հատկապես այն դեպքում, երբ դրանք ֆինանսավորվում են սեփական կապիտալի ներդրողների կողմից, ինչպիսիք են վենչուրային կապիտալիստները : Քանի որ այդ փոքր ընկերությունները աճում են, հավանական է, որ նրանք կօգտվեն պարտքի եւ սեփական կապիտալի ֆինանսավորման համադրությունից :
Պարտքը եւ սեփական կապիտալը կազմում են ընկերության կապիտալ կառուցվածքը , ինչպես նաեւ այլ հաշվետվությունները ֆիրմայի հաշվեկշռի աջ կողմում, ինչպես նախընտրելի բաժնետոմսերը:
Որպես ընկերություններ աճում են, նրանք կարող են ֆինանսավորել պարտքային աղբյուրներից, ընդհանուր բաժնային արժեթղթից (չբաշխված շահույթ կամ նոր բաժնետոմս), եւ նույնիսկ նախընտրելի բաժնետոմսերի աղբյուրներից:
Ընկերության համար կապիտալի պարզեցված արժեքը հաշվարկելու համար առաջինը վերանայեք ընկերության ընթացիկ կապիտալի կառուցվածքը եւ հաշվարկեք պարտքի եւ սեփական կապիտալի համամասնությունը:
Այնուհետեւ կշռադատում է պարտքի արժեքը եւ կապիտալի արժեքը `արդյունքում առաջացող տոկոսները, երբ կապիտալի արժեքը հաշվարկվում է: Հաջորդը, գումարը կկիրառի կապիտալի եւ պարտքի կշռված ծախսերը `WACC ստանալու համար:
Հաշվի առնելով պարտքի արժեքը
Բիզնեսի պարտքի արժեքը սովորաբար ավելի էժան է, քան սեփական կապիտալի արժեքը: Դա պայմանավորված է այն հանգամանքով, որ պարտքի գծով տոկոսային եկամուտը հարկային եկամտահարկ է բիզնեսի համար: Ահա թե ինչու շատ փոքր բիզնեսի ընկերություններ, եթե նրանք չունեն ներդրողներ, օգտագործում են պարտքի ֆինանսավորում:
Փոքր բիզնեսը կարող է կարճաժամկետ պարտք օգտագործել միայն իր ակտիվների ձեռքբերման համար: Օրինակ, նրանք կարող են օգտագործել մատակարարի վարկը վճարման ենթակա տեսքով: Նրանք կարող էին նաեւ պարզապես օգտագործել կարճաժամկետ բիզնես վարկեր , կամ բանկից կամ ֆինանսավորման այլընտրանքային աղբյուրից :
Ավելի մեծ բիզնեսները կարող են օգտագործել միջանկյալ կամ երկարաժամկետ բիզնես վարկեր կամ կարող են նույնիսկ պարտատոմսեր թողարկել `ֆինանսավորման համար գումար հավաքելու համար:
Օգտագործեք հետեւյալ բանաձեւը `հաշվարկելու ընկերության պարտքի միջոցների արժեքը .
Պարտքի արժեքը = Ընկերության պարտատոմսերի նախահաշվարկային արժեքը կամ կարճաժամկետ պարտքը * (1 - մարժային հարկի դրույքաչափ)
Օրինակ, XYZ, Inc.- ն իր բանկային համակարգում օգտագործում է հիմնականում կարճաժամկետ պարտք իր վարկային գծի միջոցով: Վարկի գիծը ունի շուկայական պայմանների հիման վրա փոփոխական տոկոսադրույք, սակայն վերջին տարիների միջին տոկոսադրույքը կազմել է 9.0 տոկոս:
Ընկերությունը շահույթ է ստացել մոտ 20 մլն դոլարով: Հաշվի առնելով կորպորատիվ հարկային սեղանները , օգտվեք դրական հարկի 35 տոկոս դրույքաչափից:
Օգտագործելով պարտքի ձեւակերպման ծախսերը, հաշվարկեք հետեւյալը.
Պարտքի արժեքը = 9.0% * (1 - .35) = 5.85%
XYZ- ի պարտքի մարման գինը կազմում է 5,85 տոկոս:
Սովորաբար ընկերության համար պարտքային ֆինանսավորման հետ կապված անուղղակի կամ ֆլոտացիոն ծախսեր չկան:
Հաշվարկելով կապիտալի կապիտալի արժեքը
Սեփական կապիտալի արժեքը կարող է լինել մի փոքր ավելի բարդ իր հաշվարկման մեջ, քան պարտքի կապիտալի արժեքը: Հնարավոր է, որ ընկերությունը կարող է օգտվել թե սովորական ֆոնդից, թե նախընտրած ֆոնդից `իր գործառնությունների համար գումար հավաքելու համար: Շատ ընկերություններ չեն օգտվում նախընտրած բաժնետոմսերից: Այս նկարում համարվում է միայն բաժնետոմսի արժեքը:
Բիզնեսի համար նոր կապիտալի կապիտալի մեծամասնությունը բարձրացնում է չբաշխված շահույթը վերահաշվարկելու միջոցով:
Նույնիսկ չբաշխված շահույթն ունի ծախս, որը կոչվում է հնարավորության արժեք: Այս եկամուտները կարող էին օգտագործվել այլ կերպ: Օրինակ, բաժնետերերին կարող էին վճարվել որպես շահաբաժին:
Ավելի դժվար է գնահատել սովորական բաժնետոմսի արժեքը (չբաշխված շահույթը), քան պարտքի արժեքը: Բիզնեսի մեծ մասը օգտագործում է Capital Asset Pricing Model- ի (CAPM) գնահատման համար սեփական կապիտալի արժեքը: Ահա ստորեւ բերված եկամուտների արժեքը գնահատելու քայլերը.
- Գնահատեք տնտեսության ռիսկի անվճար դրույքաչափը:
Ռիսկի փոխարժեքը, սովորաբար, ԱՄՆ Գանձապետական օրինագծերի վերադարձի չափն է:
- Գնահատեք ֆոնդային շուկայի ընթացիկ փոխարժեքը:
Դուք սովորաբար կարող եք դիտել լայնածավալ ֆոնդային շուկայում ինդեքսը, ինչպես Wilshire 5000-ը եւ օգտագործել այդ ցուցանիշի վերադարձի փոխարժեքը որպես վստահված անձի փոխարժեքի շուկայական փոխարժեքի համար:
- Գնահատեք ընկերության բաժնետոմսերի ռիսկը շուկայականից: Այս միջոցը կոչվում է բետա:
Շուկայքի բետա (ռիսկը) `1.0: Եթե ընկերության ռիսկը մեծ է շուկայից, ապա դրա բետաը 1.0-ից ավելի է, եւ հակառակը: Դուք կարող եք օգտագործել պատմական բաժնետոմսերի գինը, չափելու բետա: Դուք կարող եք հարմարեցնել պատմական բետա ընկերության հիմնարար գործոնների համար: Հաճախ դա ընկերության ղեկավարության կողմից դատաքննություն է:
- Տեղադրեք փոփոխականները CAPM- ի հավասարման մեջ:
Հավասարության արժեքը = Ռիսկի ազատ փոխարժեք + Beta (Վերադարձի շուկայական տոկոսադրույք)
Օրինակ `եթե գանձապետական պարտատոմսերում ռիսկի փոխարժեքը 2 տոկոս է, իսկ ներկայիս շուկայական փոխարժեքը` 5 տոկոս, իսկ ընկերության բաժնետոմսերի բետա `1,5 միավոր, հաշվարկեք ընկերության սեփական կապիտալի արժեքը (չբաշխված շահույթ):
Սեփականության արժեքը = 2% + 1.5 (5% - 2%) = 6.5%
Հաշվարկել կապիտալի կշռված միջին արժեքը
Հետո հաշվարկել եք կապիտալի արժեքը պարտքի եւ կապիտալի բոլոր աղբյուրների համար, ապա այն ժամանակն է, որ ժամանակն է հաշվարկել WACC- ն ձեր ընկերության համար: Դուք կշռում եք կապիտալի կառուցվածքը `օգտագործելով պարտքի եւ սեփական կապիտալի յուրաքանչյուր աղբյուրի տոկոսը:
Պարտքի կապիտալի արժեքը կազմել է 5.85%, իսկ սեփական կապիտալի արժեքը `6.5%: Եթե յուրաքանչյուրը կազմում է ընկերության կապիտալի կառուցվածքի 50 տոկոսը, WACC- ի հաշվարկը հետեւյալն է.
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 տոկոս
Եթե ձեր ընկերությունը օգտագործում է պարտքի եւ սեփական կապիտալի ֆինանսավորումը վերը նշված ձեւով, ընկերության WACC- ը կլինի 6.175 տոկոս: Եթե դուք ավելացնում եք ֆինանսավորման այլ աղբյուրներ, դուք պետք է ավելացնեք ձեր բաղադրիչի ծախսերը, ինչպիսիք են նոր սեփականաշնորհման կամ նախընտրած բաժնետոմսերի համար :
Սա WACC- ի ընդհանուր հաշվարկն է, օգտագործելով միայն պարտքի եւ սեփական կապիտալի ֆինանսավորման սովորական միջոցները: WACC- ի բանաձեւը կարող է ընդգրկվել, ներառելով վերը նշված ֆինանսավորման այլ աղբյուրներ: